分析师警告新兴市场崩盘,预计2019年将是痛苦的

彭博社发布了一条新闻,据知名分析师预测,新兴市场在2019年的趋势将不会很好,甚至可能崩溃。最大的风险包括中国经济增长、美联储、石油以及强势美元。

 

If this is right, some of the world’s biggest investors are setting themselves up for a major disappointment.

如果这是对的,那么世界上最大的一些投资者正在面临着一个失望的未来。

 

The Singapore-based strategist at Societe Generale, one of the few to anticipate the slump in emerging markets beginning in January, sees no imminent turnaround for the asset class. He said the modest rally in currencies since September, led by Turkey’s lira, Brazil’s real and South Africa’s rand, is temporary and that slower global growth and additional tightening by the Federal Reserve will continue to weaken developing-nation currencies.

法国兴业银行驻新加坡的策略师认为,这一资产类别不会立即好转。兴业银行是少数预计新兴市场将于明年1月开始衰退的银行之一。他表示,自9月份以来,由土耳其里拉、巴西雷亚尔和南非兰特领涨是暂时性的,全球增长放缓和美联储进一步收紧将继续削弱发展中国家的货币。

 

“It will be a multi-year process for investment behavior to adapt to less generous dollar liquidity conditions after a decade of easy money,” he said. “The hurdle for capital to flow back into emerging markets is high and a significant macro catalyst is required to turn the narrative around.”

“在10年货币宽松政策之后,投资行为将用多年的时间来适应不那么宽松的美元流动,”他表示:“资本回流到新兴市场的障碍很大,要扭转这种局面,需要一个重要的宏观催化剂。”

 

Daw is among a cadre of contrarians including Man GLG money manager Lisa Chua, Bank of America strategist David Woo and Harvard economist Carmen Reinhart warning of additional risks for emerging markets, even after eight consecutive weeks of inflows into the asset class. They point to a gloomier growth outlook amid an escalating trade war, the prospect of further dollar strength as well as pockets of fragility in China, Brazil and India.

道(Daw)是一些持反对意见的人士之一,其中包括曼氏金融集团的基金经理丽莎·蔡、美国银行策略师戴维·吴和哈佛经济学家卡门·莱因哈特,他们警告新兴市场面临额外风险,即便是在连续8周流入的情况下。他们指出,在不断升级的贸易战、美元走强的前景,以及CN、巴西和印度的脆弱,经济增长前景更加黯淡。

 

That would compound the pain from an already tumultuous 2018 in which emerging-market equities slid into a bear market and every major currency in the developing world declined against the dollar.

这将加重2018年本已混乱不堪局面的痛苦。在2018年,新兴市场股市陷入熊市,发展中国家的所有主要货币兑美元都下跌。

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Some combination of Chinese stimulus, an end to the U.S.-China trade war, a pause in Fed tightening due to inflation and higher oil prices could help spur a rebound within the asset class, according to Daw.

CN的刺激政策、美中贸易战的结束、因通胀和油价上涨而暂停的美联储紧缩政策,都可能有助于刺激资产类别的反弹。

Some Viewpoints

美联储

道说,投资新兴市场资产的时机将是美联储开始降息的时候,而这可能需要18个月的时间。他说:“我觉得共识更乐观。“我们认为,自去年年底以来,新兴市场外汇市场可能走软。”

 

他认为,今年导致新兴市场货币贬值的阿根廷具有一定的价值。这个南美国家对蔡来说也更有吸引力。法国兴业银行的策略师也建议用巴西雷亚尔来作空墨西哥比索,因为继Jair Bolsonaro当选后市场的初步乐观情绪正在消退。

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贸易低迷

吴的最大担忧是,CN政府不能在贸易问题上做出让步,特别是川普因国会僵局而举步维艰。就国内而言,CN必须在刺激需求和遏制房之间作出权衡。吴建议做空印度卢比和墨西哥比索,因为CN经济放缓拖累了整个发展中世界的资产。“你想买新兴市场?”他说。“我不会买新兴市场,除非美国和中国之间有了一个决议。”

 

伦敦Ecstrat有限公司的创始人约翰-保罗·史密斯坚定地警告称,经济放缓将损害新兴市场的股市。他建议,考虑到中国人对贸易和大宗商品的敏感度,持中国股票、俄罗斯股票和韩国韩元的权重应该较小或为零。

 

“我预计,从现在到2019年底,以美元计算,这三个市场都将出现明显的下滑,”史密斯说。

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强势美元

根据纽约Charles Schwab&Co.首席固定收益策略师Kathy Jones的说法,由于利差可能扩大至比美国国债高出450个基点,因此最好还是保持低权重的新兴市场债券。她预计美元近期将保持坚挺,同时美联储进一步收紧银根;CN经济增长放缓和大宗商品价格下跌也会阻止股市大涨。

 

“一旦金融紧缩达到峰值,新兴市场有理由在2019年的某个时候出现反弹,”Jones说。只是近期我们看不到。”

 
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